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基金经理市场展望

大摩添利18个月开放债券市场回顾与展望 20170331

时间:2017-03-31

2017年一季度,国内经济依旧处于温和复苏的路径下。外需环境有所好转,贸易链复苏带动进出口回暖。国内经济方面,上游工业品价格维持高位,企业出现补库存现象;下游需求有支撑,基建开工旺盛,房地产销售好于预期,周期行业景气度处于相对高位,工业企业利润持续改善。 央行货币政策维持稳健中性,并引导货币信贷和社会融资规模合理增长。货币政策导向向“供给侧结构性改革”倾斜侧重。一季度央行净回笼一万亿,其中2、3月份分别回笼六千亿和八千亿,并以窗口指导、MPA考核等措施控制信贷和社融规模增长速度。公开市场操作上,增加利率弹性,上调利率两次达20BP,维护流动性基本稳定。 一季度,同业存单到期续发压力增加,再加上发行规模难出现明显回落,同业存单发行利率有可能仍将保持高位。同业存单发行利率可以视作为无风险利率的另一个锚,这也预示着无风险利率较长时间内或难以回落。 总的来说,经济基本面处于平稳复苏中,央行货币政策稳中偏紧,债市以震荡上行为主,10年期国开债收益率从3.7%上行至4.2%,后又下行至4.0%附近。 2017年一季度,本基金秉承稳健、专业的投资理念,审慎投资,勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。本基金以持有短久期信用债为主,获得了稳定的利息收入。 展望二季度,从外部看,美国今年加息三次的概率比较大,预计今年晚些时候或明年提出缩表议程,欧洲经济数据持续好转,美欧央行的流动性收紧或正在弦上。 就国内而言,经济维持弱复苏的可能性比较大,通胀压力虽不大,但资金面仍将受到货币政策收紧的影响,金融体系杠杆依旧较高,监管部门对资产管理行业严格监管促使其去杠杆,因此,我们对债市依旧保持谨慎。受益于利润的增长和风险偏好的回升,股市或存在结构性机会。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则,未来一个季度的投资策略将择机把握大类资产机会。我们将维持债券组合的久期和杠杆,继续秉承稳健、专业的投资理念,勤勉尽责地维护持有人的利益。