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基金经理市场展望

大摩健康产业混合市场回顾与展望 20170630

时间:2017-06-30

二季度以家电、白酒为代表的白马股走出独立行情,与中小创板块走势分化,代表龙头的上证50指数在2季度上涨8.06%,代表中小市值股票的创业板指下跌4.68%。造成这种市场风格的主要原因是金融监管趋严、利率上行所带来的白马股价值重估。在过去的A股市场,由于流动性好,并购重组政策宽松,市场给予成长性公司估值溢价,给业绩相对稳定的蓝筹白马以低估值;而当前的A股市场,由于流动性收缩,同时IPO发行常态化、再融资新规、减持新规等监管政策的不断完善,上市公司资本运作能力下降,股票资产的变现能力减弱,造成白马龙头股票与小市值股票的价值分化加剧。 二季度医药板块表现一般,中信医药指数走平,但医药板块内部结构分化行情也非常明显。中药消费品、低估值龙头类个股表现较好,成长股表现较弱。本基金在操作上采取了稳健的投资策略,二季度仓位变动较小,个股持仓主要以健康产业类公司为主,重点选择了低估值价值股及优质成长股。 展望三季度,我们认为金融去杠杆的大方向不变,短端利率较难下行,市场风格难以发生根本性的扭转。鉴于前期一线白马龙头积累了较大的涨幅,我们在选股上更加重视盈利和估值的匹配性,力求通过持有质地优秀、业绩持续增长、估值具备优势的个股,获得可预期的投资收益。板块配置方面,仍以医药商业龙头、中药消费品、估值和业绩增长相匹配的优质成长股为主。