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基金经理市场展望

大摩健康产业混合市场回顾与展望 20170930

时间:2017-09-30

三季度,A股市场呈现震荡上行的走势,上证综指上涨4.90%,代表蓝筹股的上证50指数上涨4.80%,代表中小市值股票的创业板指、中小板指分别上涨2.69%、8.86%。分行业看,涨幅居前的为周期性行业,中信有色金属、钢铁、煤炭指数分别上涨25.61%、17.40%、15.71%,涨幅相对较弱的行业为纺织服装、传媒行业,其中信行业指数分别下跌1.04%、3.08%。三季度,金融监管在边际上有所弱化,与此同时央行加大流动性投放,市场资金面紧张的情况得到缓解,各大指数表现较好。其中,周期性行业上涨的主要原因在于政府推行的供给侧改革力度较大,同时国内经济显示出较强的韧性,海外经济持续回暖,共同推动中上游资源品价格大幅上涨,相关公司盈利能力得到提升。报告期内,本基金继续采取“价值投资、精选个股”的投资策略。本基金的持仓主要以健康产业类公司为主,重点选择了子行业景气度高的龙头公司及低估值价值股。 展望四季度,我们保持相对乐观。首先,7-8月经济数据阶段性回落很有可能受到传统淡季、环保督查影响,9月份PMI数据显示现阶段经济韧性仍然较强。金融数据方面,尽管广义货币增速下行,但新增信贷、社会融资规模增长较好,短期利率保持稳定。近两个月A股成交金额有所上升,融资融券占比上升,基金指数走势良好,反映了场内资金面、投资者情绪均有所改善。药品零加成政策9月份在等级医院全面推行,后续对医药流通和制造企业或造成一定压力,但全国城镇医保基金支出增速同比回升,随着本轮医保招标基本完成,行业增速继续下行的压力不大。此外,政策加大对药品和器械创新的鼓励支持力度,行业有望实现结构性行情。我们将积极从以下几个维度积极寻找投资机会:1.不受医保控费影响,有望享受提价红利的非处方药(OTC)行业;2.具备明显安全边际且受益于两票制提升行业集中度的医药流通龙头企业;3.在细分行业快速发展跑道中且估值合理的成长型医药企业。