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基金经理市场展望

大摩健康产业混合市场回顾与展望 20180930

时间:2018-09-30

2018年三季度,A股市场整体偏弱、走势分化,上证综指下跌0.92%,沪深300指数下跌2.05%,上证50指数上涨5.11%,创业板指下跌12.16%,中小板指下跌11.22%。分行业看,银行、石油石化、非银行金融行业分别上涨12.41%、11.60%、5.46%,表现相对较好,相对较弱的行业是家电、纺织服装、电子元器件,分别下跌17.33%、15.34%、14.91%。和二季度相比,三季度A股市场跌幅大幅收窄,主要因为政策托底、中报业绩有韧性、外资持续流入。 医药板块三季度表现不佳,中信医药指数下跌14.34%,主要因为医药板块上半年超额收益较高、机构持股集中,疫苗事件引发板块大幅调整。8月初医药板块有一定的估值修复,但是药监局局长引咎辞职、仿制药带量采购等政策又导致板块调整。医药行业的基本面并未恶化,重点公司中报仍维持了较快的增速。本基金在三季度主要以医药板块投资为主。疫苗事件爆发后,本基金适当降低了仓位;在优质个股大幅调整后,9月份提高了仓位。三季度基金个股集中度有所提升,减持了部分可能受到行业负面政策影响及高估值的个股。 展望四季度,市场仍受到诸多利空因素压制,基本面呈现下行压力,但由于前期指数的下跌已经释放了大部分风险,我们对A股的走势并不悲观。从医药行业来看,医保控费和药品降价是常态,这些政策有利于行业集中度提升,创新能力强、产品有优势的公司反而受益。大部分优质公司预计会延续上半年高增长的趋势,行业整体估值处于历史底部,有望在四季度迎来估值切换行情。重点配置竞争优势突出、增长持续、估值与业绩增长匹配的个股,配置方向以高景气度的生物制药、医疗服务、受益于医保放量、医药器械等板块为主。