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基金经理市场展望

大摩资源优选混合(LOF)市场回顾与展望 20170930

时间:2017-09-30

三季度市场震荡上行。6月起由于经济数据超预期,供给侧改革持续推进,大宗商品价格普涨,带动周期板块大幅上行,有色、钢铁和煤炭板块三季度的涨幅均超过15%。进入9月,经济下行压力再次显现,周期板块逐渐开始调整,消费和成长板块接棒,如食品饮料、电子和通信等板块也录得可观涨幅,整个市场呈现量价齐升的局面,日成交额提升至近6000亿水平。最终上证综指收涨5%,深证综指收涨5.1%。主题方面,由于市场活跃度大幅提升,新能源汽车、半导体、5G等主题都形成了板块效应,出现持续上涨。 本基金在三季度的仓位保持在80%以上。从持仓结构来看,本基金倾向于均衡配置,自下而上选股,着重考察个股业绩增长与估值的匹配情况,在周期板块中主要关注竞争格局较好的中游行业,如建材、化工等,以及具备稳定盈利能力的金融、交运和公用事业等,在消费板块中主要关注白酒、家电和家居,而在成长板块中主要关注以电子和汽车为代表的先进制造业。三季度本基金增持的行业主要包括金融、消费和中上游板块,减持的行业主要包括公用事业和交运等,对于成长板块的配置变化不大。报告期内本基金较为关注以下几类股票:1.ROE高于同行,利润具备稳步增长潜力且估值可能仍有提升空间的细分龙头;2.前期已调整的成长板块龙头;3.二季度业绩增速边际改善明显,动态估值30倍以下,质地优良且股价仍处于相对底部的中小盘股票。总体来看,三季度本基金未超越业绩比较基准,主要原因在于对周期板块的配置不足。 展望2017年四季度,我们认为无风险利率是主导行情的关键因素之一,虽然近期市场在定向降准等利好刺激下风险偏好明显提升,但我们仍需密切关注金融去杠杆、美联储加息等因素对流动性的影响,本基金将保持谨慎乐观,灵活控制仓位,主要采取“自下而上”选股且中长期持有的策略,在新经济孕育的巨大市场中寻找成长机会。