旗下基金

您的位置 > 首页 > 旗下基金 > 基金经理市场展望
旗下基金
股票基金
混合基金
指数基金
债券基金
货币基金

基金经理市场展望

大摩强收益债券市场回顾与展望 20160930

时间:2016-09-30

从宏观环境来看,2016年三季度中国经济运行基本平稳,略好于预期,物价指数小幅回落。从7、8月份的经济数据来看,上行指标明显增多。7月份物价、发电量和企业利润都出现上行;8月份消费、发电量、工业增加值、企业利润和财政支出都有好转迹象。同时,PMI持续回升,8、9月份制造业PMI均为50.4%,预期9月份工业企业利润将继续好转。此外,物价小幅回落,尤其是8月份单月由于基数等原因出现了月份低点,但预计9月份以后CPI环比同比均小幅上升,PPI环比继续回正,对CPI有一定推动作用。发电量持续回升,工业生产增速保持平稳,整体来说三季度经济数据表现强于预期。虽然经济“L”底被市场公认,但各项指标阶段性企稳也从侧面体现了大国经济的韧性。从外围环境来看,市场逐渐从六月底英国脱欧的恐慌情绪中缓和过来,主要发达国家逐渐开始反思货币过度放水对经济的负面影响,更多迹象表明全球央行逐渐将视角从货币政策转向财政政策。市场对宽松货币政策的持续性开始有所质疑。 三季度国内金融市场表现为股市、债市、商品市场全线上涨,债市在8月 中旬之前收益率大幅下行。出于对金融杠杆的警惕,8月中旬央行开始窗口指导主要国有大行的融出资金期限,并调整了逆回购期限,缩量隔夜资金供给,债市回吐了部分涨幅。受到季度末资金面紧张影响,9月份债市以小幅横盘为主。目前债券市场整体收益率曲线非常平坦,期限利差和信用利差都被压缩到了一个很窄的位置,但负债端成本仍然下降缓慢,机构期限和收益错配明显,市场隐藏风险不容忽视。 三季度本基金采取了轻杠杆短久期的策略。我们在具体操作中更注重信用风险的把控,以及券种的选择,减少了涨幅较大的城投债等企业债券配置,增加了短融配置,整体仓位处于防御状态。三季度权益市场小幅震荡,转债呈现低波动态势,三季度本基金维持了较低的转债仓位。 展望2016年四季度,经济或阶段性企稳,企业利润小幅回升。“十一”房地产新政可能对明年的经济增长带来负面影响,但短期影响有限,经济实际表现可能好于市场预期。我们也将关注油价和农产品价格上涨带来的通胀压力。此外,12月份美国加息预期升温,人民币汇率继续承压,对国内资产价格都可能带来冲击。以美国、德国、日本为代表的发达国家债市收益率曲线陡峭化趋势明显,可能对国内债市长端收益率下行带来一定压制。另外仍需持续关注信用事件带来的冲击。整体来说四季度债市仍然可能有调整压力。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则,未来一个季度内注重保持组合流动性,特别重视信用风险的防范,并在此基础上择机把握大类资产机会。