旗下基金

您的位置 > 首页 > 旗下基金 > 基金经理市场展望
旗下基金
股票基金
混合基金
指数基金
债券基金
货币基金

基金经理市场展望

大摩强收益债券市场回顾与展望 20170630

时间:2017-06-30

2017年二季度,国内经济运行稳中微降,物价相对平稳,金融市场维持震荡走势。从经济数据来看,二季度固定资产投资小幅下滑,消费平稳,出口明显改善。固定资产投资方面,房地产销售受限购政策影响明显下滑,二季度房地产投资预计较一季度小幅下滑,但上半年仍可能保持8%以上的增速,高于市场预期。基建投资方面,“50号文”(《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(财预[2017]50号))和“87号文”(《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》(财预[2017]87号))两项发文限制了地方政府基建融资,二季度基建投资小幅下滑。消费方面,表现基本平稳,虽然受到新能源汽车补贴减少影响,汽车消费小幅下滑,但除汽车之外的消费数据仍稳中向上,表现出一定的韧性。出口是今年中国经济中表现较为亮眼的一块,受到全球经济回暖影响,上半年出口复苏明显,对全年经济明显起上拉作用。预计二季度GDP增长略低于一季度。 二季度对国内金融市场影响较大的是政策面因素。3月底4月初银监会连续发布了6个文件,即所谓的 “三违反”、“三套利”、“四不当”,监管的严格程度远超市场预期,叠加上银行委外资金赎回的影响,引得债券市场出现一波大幅调整。10年期国债收益率从3.30最高上到3.70,10年国开债收益率最高冲至4.40,而信用债由于委外资金的抛售更加惨烈,5年期AA级城投债估值从5.05上升最高到5.85,实际成交收益率可能更高。权益市场也受到波及,出现了较大幅度调整。5月末管理层逐渐意识到由于政策集中出台可能引发的金融市场风险,在多个层面安抚市场,6月份以后资金面开始转暖,配置盘开始涌现,叠加二季度末资金面紧张程度低于预期,股债市场都有所回暖。 二季度本基金继续保持了轻杠杆短久期的策略。我们在具体操作中将持仓向高等级信用债调整,保持高流动性,高配货币市场工具,整体仓位保持防御状态。二季度权益市场大幅震荡,转债市场起伏较大,个券跟随正股波动,交易难度增加。二季度本基金保持了不超过净资产10%的转债仓位。 展望2017年三季度,经济大概率呈现窄幅震荡格局,全年经济表现或呈现“前高后低”。金融企业负债成本仍处高位,资产端缺乏流动性使得金融体系缩表过程会很漫长,金融去杠杆可能会用时间换空间的方式逐步实现,债券市场可能因金融监管的或紧或松而引发交易性机会,但上下空间可能都不大。信用市场压力仍然较大,仍需警惕金融去杠杆后可能引发的实体去杠杆带来的信用风险。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则,未来一个季度保持组合流动性,特别重视信用风险的防范,在此基础上择机把握大类资产机会。