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基金经理市场展望

大摩领先优势混合市场回顾与展望 20170630

时间:2017-06-30

二季度市场先抑后扬。4月初以来,金融监管加剧引发市场调整,股债齐跌;而进入6月,央行释放流动性对冲季末MPA考核的潜在冲击,流动性好于预期,加之MSCI靴子落地,市场迎来反弹,最终上证综指收跌0.8%,深证成指收涨1%。二季度的上升行情由以上证50为代表的蓝筹股主导,大盘风格趋向极致,上证50收涨8.1%,而中证500、中证1000分别收跌4.1%、10.5%。利率维持高位,估值体系逐步与国际接轨,市场量能不足导致抱团效应是大盘股获得超额收益的主要原因。主题方面,可持续的热点不多,仅雄安和特斯拉板块形成了一定上涨效应。 本基金在二季度的仓位保持在80%左右。从持仓结构来看,本基金倾向于均衡配置,在周期板块中主要关注竞争格局较好的中游行业,如建材、化工等,以及具备稳定盈利能力的金融、交运和公用事业等,在消费板块中主要关注白酒,家电和家居,而在成长板块中主要关注以电子和汽车为代表的先进制造业。二季度本基金适当减持了涨幅较大的消费类公司,以及强周期的中游行业,尤其是化工板块,增持了一些未来1-2年业绩增长明确、中报或有靓丽表现的成长类个股。近期本基金较为关注以下几类股票:1.ROE高于同行,利润具备稳步增长潜力且估值可能仍有提升空间的细分龙头;2.前期已调整充分的中上游龙头企业,结合中报考量或有反弹机会;3.二季度业绩增速边际改善明显,动态估值30倍以下,质地优良,股价仍处于相对底部的中小盘股票。总体来看,本基金二季度超额收益不明显,主要原因是大盘蓝筹的配置比例不足。 展望2017年三季度,我们认为无风险利率是主导行情的关键因素之一,5-6月经济数据超预期可能为去杠杆腾挪更多空间,6月的边际流动性改善恐难持续,反弹或进入瓶颈期,本基金将保持谨慎乐观,灵活控制仓位,主要采取“自下而上”选股且中长期持有的策略,在新经济孕育的巨大市场中寻找成长机会。