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基金经理市场展望

大摩多因子策略混合市场回顾与展望 20170630

时间:2017-06-30

2017年二季度,上证综指维持在3000点区间上方窄幅运行。清明小长假归来,在“雄安新区规划”的政策刺激下,各大指数吹响号角开启了新征程。然而仅过了一周,市场发现此前吹响的为集结号而非冲锋号:因预期美国六月宣布再次加息,叠加国内金融去杠杆,市场资金面收紧趋势明显,中小市值股票纷纷掉头往下;而价值类股票则在小幅调整后,悄然走出了“漂亮50”独立上涨行情。五月底,央行释放“维稳”信号,并于六月初进行4980亿元一年期MLF(中期借贷便利)操作,加大流动性投放力度。中小市值股票开始企稳,跟随“漂亮50”反弹。 2017年6月中国官方制造业PMI 51.7,预期为51,前值为51.2,意外反弹至年内次高点,连续11个月位于荣枯线上方。保持扩张态势的主要原因是外需状况较好,新出口订单指数上升。本月制造业呈现以下特点:一是供需增速加快,市场环境逐步改善。二是国内外需求回暖,进出口继续回稳向好。三是产业结构优化升级,供给质量不断提升。四是企业采购意愿增强,价格指数有所回升。中国经济走势或比投资者普遍预期的更为乐观。 本基金以“量化投资”为主要投资策略。报告期内,基金管理人在充分控制风险的前提下,通过自主开发的“多因子阿尔法模型”,精选因子得分较高的股票进行投资。 一季度结束时,我们认为接下来一段时间,国内将实行中性偏紧的货币政策,以抑制资产泡沫、对抗通货膨胀、应对人民币贬值。而经过二季度调整以后,去年底的资产泡沫已得到了有效控制,人民币贬值预期大幅减弱,金融去杠杆也初见成效。预计央行将保持灵活操作,对不同货币政策工具搭配使用,维护流动性处于中性适度水平。 综上,国内流动性紧张局面或已缓解。在限售股即将大量解禁上市的情况下,A股依然面临一定的向上压力。预计2017年下半年市场将继续演绎指数区间震荡、个股表现分化的结构性行情。鉴于中小市值成长股前期跌幅足够深,本基金看好估值处于合理水平且受益于经济结构转型升级的成长股。