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基金经理论市:美国参议院通过税改方案,国内金融去杠杆继续深化

来源:基金视窗 发布日期:2017-12-05

上周A股大幅调整,上证综指下跌1.08%,深证成指下跌1.39%,中小板指数下跌1.11%,但创业板指数上涨1.23%。分板块看,钢铁、建材、轻工、化工和计算机等板块表现较好,这几个板块上周均有所上涨;家电、非银、银行、通信和食品饮料等板块表现相对较差。
  海外经济方面,11月2日特朗普税改政策在参议院获得通过,虽然参议院税改版本与众议院版本有所不同,但分歧不大,在特朗普政府力推下有望弥合分歧,在明年1季度通过税改计划。虽然特朗普税改大局已定,但影响不宜高估。特朗普税改减税规模有限,将在未来10年增加1.4万亿美元联邦赤字,短期对经济有推升作用,能推高美国GDP增速约0.2个百分点。但考虑到税改推进后美联储加息预期将有所增强,对减税效果形成有效对冲。对实体经济提振作用不宜高估。特朗普税改对我国影响更多在长期,短期带来资本外流压力有限。
  国内经济方面,流动性维持紧平衡,监管持续加强,短期债市将维持震荡态势。虽然经济基本面持续放缓,但由于流动性维持紧平衡状态,而且监管持续加强,对资金面形成约束,因而短期利率水平难以出现回落。但当前的利率水平已经显著偏离基本面,对监管加强预期已经有了较为充分的反映,而且经济基本面也难以支持利率水平长期高企。
  总体上,我们对国内经济继续保持乐观态度,宏观经济总体上韧性较强,可能是由于智能手机和新能源汽车等新经济较为景气,有效对抗了传统经济的下滑。从流动性的角度,政府的金融去杠杆仍然保持高压态势,但考虑到经济增长面临的压力,金融去杠杆的力度将被控制在合理的范围内,推动股市上涨的核心因素是风险偏好的提升。后续值得关注的是近期大宗商品价格回升带来的周期板块的投资机会。