公司资讯

您的位置 > 首页 > 公司资讯 > 研究视点
公司资讯

研究视点

专栏:正确看待上市公司业绩变脸

来源:基金视窗 作者:摩根士丹利华鑫基金数量化投资部 王联欣 发布日期:2018-02-27

今年以来,随着A股大部分上市公司年度业绩预告出炉,一些业绩巨亏,乃至部分因业绩变脸而严重不达预期的公司纷纷占据了各家媒体报道的重要篇幅,再加上一些财务造假的新闻爆出,在不断刷新我们眼球的同时,也让一些后知后觉的投资者直接面临着财富的损失。事实证明,上述公司无一例外地迎来了投资者“用脚投票”的结果,公告日后价格普降,这不仅意味着绝大部分的投机资金在面对业绩“滑铁卢”时开始变得理性,也预示着在业绩公告前“不幸”买入“地雷股”的投资者只能暗自神伤。因此,如何能够回避业绩变脸的上市公司,避免踩中业绩地雷,也就逐渐成为了投资者关注的重要问题。
  从往年的案例来看,业绩地雷对股价的影响并不算大,除了个别的极端案例外,经营巨亏或业绩变脸的上市公司在二级市场的股价与业绩表现关联度并不显著,甚至常有出现公告日后价格不降反升的情况。回过头来看,不难想到其中较为重要的一个原因就在于当时的壳资源炒作氛围浓厚。正是因为那些经营亏损,甚至面临着退市风险的上市公司往往有机会能够通过股权收购等方式摇身一变,继而成为其他非上市公司寻求上市的跳板,才会使得投机资金趋之若鹜。但随着近年来A股上市制度的逐步完善,壳资源的炒作机会正在受到持续挤压,也就使得那些业绩长熊的公司被逐渐打回现实,不得不直面经营的压力和市场的拷问。
  但如何能在事前甄别业绩地雷却远比想象中的要复杂和困难,甚至在很多时候只能依靠投资者自身的经验。究其原因,这是上市公司和投资者之间天然存在的信息不对称导致的,一方面上市公司没有要求也没有动力向投资者过多透露未来可能出现的负面信息,以避免股价波动对公司经营的影响;另一方面在目前标准化的信息披露制度下,投资者也较难从中获取或分析出未来公司可能面临的经营困境,至少对大部分投资者而言都是这样的。不过相信依然存在着部分有经验的投资者是能够通过财务报表上的细微变化、公司公告中的经营状况来推断出上市公司可能存在的一些问题,或是未来的一些举措的,只是离不开长期投资经验的积累和对上市公司细心的研究与观察。
  当然,无法完全做到对“地雷股”的提前规避也是可以理解的,毕竟每个人的时间和精力有限,但我们还是可以通过分散化的投资来尽可能降低踩中业绩地雷对整体投资业绩的影响,做到不把鸡蛋放在同一个篮子里。此外,我们还应该尽量避免对壳公司抱有炒作幻想,这样在广大投资者的驱使下资金也会自然流向更有投资价值的公司,进而激励其他上市公司也要做大做强,并最终反哺投资者。