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基金经理论市:市场避险情绪浓重,短期仍在震荡探底

来源:基金视窗 发布日期:2018-06-20

上周受美联储加息、“贸易战”等利空影响,国内外市场均出现了调整,国内加上信托、资管计划等资金链断裂因素令个股“闪崩”不断,更打击了市场信心,主要指数盘中一度创调整以来新低。上周各板块继续分化,情绪上以避险观望为主,场内资金活跃度降低,市场缩量寻底,最终上证综指和深证综指分别收于3021.90点、1691.65点。结构上来看,大小盘股出现分化,大盘股跑赢小盘股,上证50、沪深300等涨幅靠前,中证1000、创业板综跌幅较大,排名落后。成交量方面,两市总成交量较前一周减少5.72%,市场整体交易量继续萎缩,资金观望情绪明显,市场热点减少,个股闪崩增多,缺少赚钱效应,市场仍在缩量探底中。

宏观方面,统计局上周公布了5月经济数据:5月工业增加值增速为6.8%,其中1-5月固定资产投资增速为6.1%,5月社会消费品零售增速为8.5%。从经济数据来看,5月工业生产值较4月小幅下降,制造业拉动不足,增长略显疲态;内需增长也出现下滑,经济转型隐忧依然存在。5月社会消费品零售名义、实际增速分别为8.5%、6.8%,均创下04年以来新低,而限额以上零售增速也创下11年以来的新低。消费增速下降主要是因为过去两年居民大幅加杠杆举债买房,其购买力被严重透支,所以不仅必需消费增速全面下滑,可选消费中的汽车增速也转负,石油及制品等基本持平,唯有地产相关消费出现改善,靠地产托底的经济方式依然没有改变。上周央行投放资金4005亿,其中逆回购投放4800亿,逆回购到期2400亿,国库现金定存投放1000亿,PSL投放605亿。月内资金利率小幅上行,跨季资金依然较为紧张。具体来看,上周R007均值上行11BP至3.07%,R001均值上行2bp至2.63%。DR007均值上行7bp至2.79%,DR001均值上行2bp至2.57%。6月底资金面压力仍然较大,但考虑央行近期的对冲举措,资金有可能平稳跨季,实现平稳过渡。

上周中美双方“贸易战”的加税清单落地,并有扩大的趋势,更加剧了未来宏观经济的不确定性,成为压制市场的重要因素。金融去杠杆的背景下,股票市场资金流动性相对受限,再加上近期CDR带来的资金抽取效应,短期内股市资金面可能继续承受压力。从估值方面来看,有不少个股的估值已经在低位,市场整体估值水平也较低,指数下跌的空间有限,不少优质成长股开始出现买点,消费板块防御价值依然明显,周期板块有数据支撑且前期下跌充分,综合考虑市场风格和特点,认为均衡配置依然是较好的策略。