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基金经理论市:市场震荡调整,等待机会出现

来源:基金视窗 发布日期:2018-06-26

上周受贸易战升级、股权质押触及平仓线等因素影响,国内市场继续调整,主要指数均创调整以来新低。上周各板块均出现下跌,场内资金一度出现恐慌式卖盘,场外资金以观望情绪为主,最终上证综指和深证综指分别收在2889.76点、1597.39点。结构上来看,大盘蓝筹股防御性略好,中小盘股表现较差,体现在上证50、沪深300等跌幅相对较少,创业板综和中证1000跌幅较大,排名落后。成交量方面,两市总成交量较前一周增加9.4%,主要是调整中出现恐慌盘杀跌。近期市场仍在震荡调整中,尚需等待机会出现。

宏观方面,6月高频数据显示生产需求均降,周末央行定向降准0.5%缓解流动性压力。经济层面生产需求均降,6月以来地产和乘用车销量都有所放缓,需求也出现下滑。其中6月前23 天地产销量增速回落至-22%,降幅较5月明显扩大。 6月前两周乘用车批零增速分别为2.4%-11.1%,较5月明显回落。6月前22天六大集团发电耗煤增速降至9.6%,较5月下滑明显,显示6月工业生产有所回落。流动性层面,周末央行宣布从2018 75日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。上周央行公开市场净投放3400 亿,连续两周大规模投放货币。上周货币利率R007均值稳定在3.07%R001上行至2.65%DR007下行至2.77%DR001 稳定在2.57%附近。上周美元指数回落,人民币兑美元走弱,在岸、离岸人民币均贬至6.5。央行定向降准有助于缓解短期流动性压力,安抚市场情绪,实现资金跨季平稳过渡。

贸易战谈判的不确定性,为宏观经济的复苏增添了几分阴影,成为近期影响市场的主要因素。周末央行定向降准,短期对缓解资金流动压力有一定作用,但在去杠杆环境下中长期压力依然存在。估值是影响股价走势的重要因素之一,但从近期市场走势来看,它并不是市场的主导因素,流动性和政策短期对市场的影响更大。今年以来,市场的一个重要变化是“好坏”公司分化加剧,一方面靠并购驱动和外延发展的公司估值泡沫在快速消化,另一个方面,靠内生成长的好公司在享受越来越多的成长溢价。在疲弱的市场环境下,可以将更多注意力放在好公司的挖掘上,从配置的策略来看,蓝筹股的防御价值更加突出,予以重点关注。