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大摩华鑫基金:医药板块遭错杀 投资重在选股

来源:中国证券报 发布日期:2018-06-29

2月至5月期间,医药板块加速上涨,不能简单归因于避险资金的大量涌入,而实际上是多重利好因素综合作用的结果。6月以来,医药相关指数调整,更多的是市场情绪上的反应,医药板块有被错杀的因素。

王大鹏分析,前几个月医药板块加速上涨,避险资金固然起到一定的作用,但更多的还是由医药板块的内部因素决定的。医药行业景气度在2017年下半年以后出现了明显的增速,据统计局的医药制造业数据显示,2017年下半年行业利润增速基本维持在18%左右,跟2016年同期相比,利润增速提升超过3%;2018年一季报中,行业归母净利润增速为27.91%,增速进一步加快。

王大鹏指出,原因就在于医药板块整体的外部给付环境趋势性向好、医保控费政策对治疗性用药需求拉升、鼓励创新药的“国36条”出台、新版医保目录实施,以及国家医疗保障局成立等多重因素。可以说,医药板块内生性的增长动力与外部因素的双重影响才是前期医药板块加速上涨的原动力。而6月份的下跌,更多的是市场情绪上的反应。鉴于相关指数已经跌回至年初区间,王大鹏认为,医药板块已经被错杀。

针对目前很多投资者提出医药龙头股估值过高的担忧,王大鹏分析,首先,医药板块存在很多高成长性的细分板块,如创新药、专科药、医疗服务、连锁药店等,在政策和市场需求上存在较高的增长空间。其次,医药行业处在优胜劣汰、行业集中度快速提高的时期,龙头企业可凭借优势扩大市场份额。再次,医药企业由于利润增速较高,以及记账规则相对保守,利润并未充分显示在估值上,因此,静态看企业估值高,但动态看,随着利润更多反馈在报表中,医药企业的估值仍在合理范围内。同时从数据看,医药行业整体30倍左右的估值,仍处于历史较低水平。

在谈及投资策略时,王大鹏表示,主要是选股而不是择时,一方面,医药消费需求的上升空较大,具备长期的持续性,择时可能存在失误;另一方面,医药行业目前已过了行业普涨的阶段,进入优质企业扩大市场份额的阶段,因此根据基本面选择优秀的公司更容易获得长期超额收益。