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大摩华鑫缪东航:看好大消费板块中长线投资价值

来源:中国证券报 作者:张焕昀 发布日期:2018-08-22

近期受土耳其危机持续恶化的影响,投资者避险情绪浓厚,短期内流动性受到冲击,A股市场出现了较大震荡,主要指数创2月份调整以来的新低。摩根士丹利华鑫基金缪东航认为,近期市场仍在震荡调整中,尚需等待机会出现。不过,尽管短期仍可能继续消化利空,但符合消费升级、产业升级趋势的大消费及新经济板块的中长线投资价值已经显现。

市场整体估值水平较低

谈及市场持续震荡的原因,缪东航认为,一方面,当前外围环境还存在诸多不确定性,成为近期影响市场的主要因素。另一方面,金融去杠杆的背景下,股票市场资金流动性相对受限,资金面承压会是一个持续的过程。目前来看,货币政策边际宽松对缓解资金流动压力有一定作用,但在去杠杆环境下中长期压力依然存在。

对于今年以来的市场,缪东航强调,一个重要变化是“好坏”公司分化加剧,一方面靠并购驱动和外延发展的公司估值泡沫在快速消化,另一方面,靠内生成长的好公司在享受越来越多的成长溢价。在疲弱的市场环境下,可以将更多注意力放在好公司的挖掘上。从估值方面来看,有不少个股的估值已经在低位,市场整体估值水平也较低,指数下跌的空间有限,不少优质成长股开始出现买点,消费板块防御价值依然明显。

关注发展趋势向好产业

下一阶段哪些板块中蕴含投资机会?缪东航表示,长期看好电子、医药和食品饮料等板块。电子板块受益于国内公司已掌握核心技术,行业景气度逐渐升高。医药板块将长期受益于中国的人口老龄化,同时,近期药监局的药品审批速度显著加快,预计未来药企的业绩增速将会加快。并且,随着中国人均收入水平的提高,中国的经济增长模式将从投资拉动逐渐转变为消费拉动,大众消费的崛起是必然趋势,在这一过程中,必然会诞生一批具有持续增长能力的食品公司。

谈到具体操作,缪东航表示,在股票投资中,更关注价值被低估的板块和个股以及发展趋势向好的产业。投资方法上,精选个股,重点寻找估值有安全边际、基本面向好的标的,并始终坚持以逆向投资的方法寻找合适的买点,努力做到适当领先于市场,但又不与市场脱节。

缪东航管理的大摩新机遇混合二季报显示,该基金二季度末前十大重仓股以医药和食品饮料板块为主。根据万得资讯数据显示,截至8月17日,该基金二季报重仓股中新北洋、海天味业、三环集团及恩华药业今年以来涨幅分别达26.39%、23.37%、16.73%和12.48%,大幅超越同期沪深300指数表现。从2018年一、二季度报告来看,缪东航管理的三只基金均增持了今年以来涨幅较好的医药和食品饮料板块相关个股,较好把握了市场的结构性机会。根据银河数据显示,2017年6月,大摩主题优先混合、大摩进取优选股票和大摩新机遇灵活配置混合净值增长率分别为7.02%、7.53%和6.33%,同类排名均为前1/5。

资料显示,缪东航是北京大学金融学硕士,具有8年证券从业经历,现任大摩新机遇混合等基金的基金经理。任职基金经理以前,具有多年行业研究员从业经历,研究范围覆盖医药、电力设备、新能源、环保、房地产等多个行业。在实际投资中,他坚持稳健投资和灵活务实相结合的理念,重视基本面研究和估值安全性,逆向视角看待预期差,避免频繁决策及高换手率,尊重和适应市场风格变化,致力于通过分散配置,精选个股不断积累超额收益,致力于在长期投资中胜出。