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大摩华鑫何晓春:捕捉结构性机会 适度增配成长股

来源:上海证券报 作者:刘昌源 发布日期:2019-03-04

春节长假过后,A股涨势凌厉。在市场人气高涨的同时,也不乏有投资者担忧行情过热。对此,作为在证券期货行业沉浮20年的“老兵”,现任摩根士丹利华鑫基金助理总经理、权益投资部总监何晓春博士表示谨慎乐观。他认为,2019年择时的重要性已经让位于挑选行业及优质股票,看好结构性机会,策略将更加积极,并适度提高成长股配置比例。

何晓春表示,一方面A股市场有望迎来可观的增量资金,今年以来外资大笔涌入A股,累计已超千亿元。另外,未来有望迎来银行理财子公司投资股市、基本养老保险基金入市,以及企业年金、职业年金、保险资金、全国社保基金等扩大入市规模。另一方面,资本市场将迎来设立科创板并试点注册制等重要改革创新,将补上我国成长型科技创新企业融资短板,为中国股市未来的改革发展指明方向,有利于激发市场活力,增强投资者信心。

何晓春认为,当前A股市场估值处于10%分位以下的底部区域,只有2012年至2014年出现过比目前更低的极值水平,较低的估值水平为投资者提供了较高的安全边际。

“短期看,尽管A股上市公司盈利仍面临一定的周期性压力,但随着影响市场的内外部因素的边际缓和,市场风险偏好有望提升,长期资金将持续增加配置,市场存在结构性投资机会的环境。”何晓春说。

过去六个月,何晓春执掌的大摩品质生活精选股票型基金表现亮眼,回报率在174只同类基金中排名第一(数据来源:银河证券,截止日期2月1日)。那么,何晓春的投资理念有何独到之处?

何晓春认为,知行合一是投资中最重要的事。何晓春在选股方面颇有心得,此前的期货公司工作经历使他养成了严格执行投资纪律、止盈止损的习惯。不过知易行难,要做到知行合一需要对自己的投资策略具有充足的自信。

从何晓春所管理基金的持仓特点不难看出其自信。在何晓春看来,市场中真正优质的标的可能只有10%。因此,对于筛选出的好股票,他敢提高个股集中度,以高权重核心组合把握长期趋势。何晓春坦言,他的投资风格偏价值,对于逻辑清晰的核心仓位,除非政策或外部因素发生重大改变,否则不会轻易放弃。

对于核心仓位股票池,何晓春有其独到的判定标准。他认为,好公司需要在行业内具有核心竞争力,要把时间维度拉长到十年,以十年的盈利情况来判断其当前估值。好公司的特质短期内可能难以准确研判,但何晓春表示宁要模糊的正确,也不要精准的错误。

基于对2019年行情的判断,何晓春表示,其投资策略会作出相应的调整,首先是增配成长股。社融规模的回升将导致流动性的提升,市场会给予成长股更高的估值水平。此外,提高仓位调整的灵活性,在非核心仓位中追求更高收益,适度提升仓位,跟随市场主题轮动,捕捉交易性机会。

具体而言,何晓春表示2019年将从四个方向寻找核心资产。首先是与新工业革命相关的科技成长板块,如新能源汽车、高端制造、人工智能、5G等。不过,何晓春提醒,部分板块短期涨幅很大,需要谨慎。其次是处于估值低位、市场预期较为悲观的大金融板块。何晓春认为银行板块估值较低,具有投资价值。再次是需求稳定、龙头公司持续增长的必需消费品。何晓春看好外资持续流入带来的投资风格微调,而大消费龙头一直是外资配置的重点。最后是逆周期发力的基建投资板块。何晓春看好基建投资加大背景下相关行业龙头业绩的确定性,看好地产龙头估值修复机会。