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大摩华鑫基金何晓春:精选核心资产 兼顾轮动机会

来源:证券时报 作者:何漪 发布日期:2019-03-05

自2017年底加入摩根士丹利华鑫基金,助理总经理、权益投资部总监何晓春借鉴海外优秀模式,打造了一支优秀的权益团队,在2019年整装待发。

立足当下,何晓春认为,投资A股市场,需要高屋建瓴看市场,以影响全局的战略性价值资产为投资主线,同时寻找拥有投资确定性的个股,审慎决策。“结合年初以来的市场变化,采取‘核心+卫星’组合,兼顾长期轮动机会的操作策略。”

精选核心资产

查理·芒格说过,成功投资的原则在于,永远要选择在鱼多的地方钓鱼。对此,何晓春奉为经典:“在一个向上的行业里面选择个股,方向肯定是对的。如果方向错了,越努力错得越多。”

在何晓春看来,2019年的投资机会可能出现在三类行业板块中。其一是大金融,在资产继续扩张的情况下,估值比较低;其二是大消费行业,国内消费市场较为庞大,行业景气度依然比较高;其三,科技是国家经济转型的方向,进口国产化是容易确定的。

在确定行业投资大方向后,何晓春进一步表示,自下而上基于行业内战略地位精选个股。以影响全局的战略性价值资产为投资主线,在全球市场估值体系与中长期时间维度中判断公司价值。简单的说,就是选择有持续核心竞争力的公司。他认为,这就要求密切跟踪公司高管团队、财务状况、治理结构、核心产品等等。“与此同时,需要将公司竞争力放在全球体系中来判断。”

值得一提的是,何晓春认为坚持基础投资逻辑之上,要适当增加操作灵活性,以实现超额收益。“以高权重核心组合把握长期趋势,提高个股集中度,在长期持股的基础上进行波段操作;以低权重卫星式组合跟随市场主题轮动,洞察市场热点切换捕捉交易性机会。”

“相较于年初的一致性悲观,在春节后乐观的社融数据带来了一波大幅上涨,但我更倾向于把今年定位为行情的起点。”他表示,宏观经济数据会比去年好,流动性较强,今年整体的投资机会比较大,但仍然需要把握投资节奏。

借鉴海外投研一体化

打造平台优势

在加入摩根士丹利华鑫基金的一年多时间,何晓春在对权益团队建设方面进行了全面性思考,采取三大举措提升投研整体实力。

首先,借鉴海外成熟经验,彻底实施投研一体化模式。不仅仅是研究员,基金经理同样需要承担起研究工作。据了解,经过他的改造,投研团队系形成了成长、周期策略、消费三大研究小组,以基金经理作为研究小组的核心,带领研究员提高研究能力。

何晓春表示,在投研一体化模式下,有利于形成基金经理“传、帮、带”的良性团队建设机制,更有利于提高“研究转化投资”的效率。“传统投研模式传达到基金经理,基金经理还需要重新消化研究成果,再判断可操作性,几乎付出了双倍的时间成本。然而,投研一体化以后,融合了投资研究,就不存在这种问题了。”

同时,对接股东优势资源,深度学习海外经验。在他看来,借鉴成熟市场经验是全方位的,拉长基金经理的考核周期,并适当地引入绝对收益理念,给予基金经理较为宽松、合理的考核环境;在投研方面,也将对接股东摩根士丹利的研究策略,引入成熟市场的研究体系到A股市场,提升整体投研能力。