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摩根士丹利华鑫基金:2020年债券市场“固收+”配置需求增强

来源:上海证券报 作者:王彭 发布日期:2020-01-23

2019年债券市场是相对平淡的一年,收益率窄幅波动,利率债上下波动不超过20个BP。面对已经拉开大幕的新一年,摩根士丹利华鑫基金发布的固定收益投资年度策略报告表示,2020年市场仍是相对低波动的一年,债券收益率低位与宏观经济低波动并存。在长期低波动时期,需更加重视信用债的票息价值和配置价值。

摩根士丹利华鑫基金表示,外资将成为配置中国债券的新主力。目前中美利差回到了130BP附近,处于历史高位。外资配置中国债券比例升高,特别是利率债和高等级债。外资连续9个月增持中国债券,持仓已突破2万亿。未来外资行为仍值得关注。

整体而言,利率进入低波动时代,多空意义都不大。在长期低波动时期,更要重视信用债的票息价值和配置价值。信用债下沉的评级策略性价较低,应重视基本面研究,配置上要精细化择券,不能盲目下沉评级,同时,将重点关注可转债,衍生品、ABS等固收+产品的投资机会。

可转债市场当前空前繁荣,多点开花,是值得重点关注的领域。转债虽然短期估值略高,但2020年供需两旺。固收+的配置需求不断上升。底仓品种将关注正股优质、价格不高的核心标的,如银行、交运、电力板块等。科技和成长品种将是重要的弹性来源,关注5G,新能源,光伏,传媒、券商板块。此外,关注板块有底部回升迹象的可选消费板块,如汽车,地产后周期等。

不过,摩根士丹利华鑫基金认为,从不同平价水平转债来看,当前转债转股溢价率也是略高于历史中位数水平,还需警惕转债市场过度交易带来的估值过高风险。