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专栏:逆全球化趋势下的电子产业链外迁

来源:基金视窗 作者:摩根士丹利华鑫基金研究管理部 李子扬 发布日期:2020-07-28

目前智能手机产业链的全球化程度较高,从手机成品角度看,中国、东南亚目前为主要生产地,而其中制造端接近90%又依赖于中国,2019年中国生产智能手机12.27亿部,在全球出货量13.71亿部中占比89%。中国、欧洲、北美为主要消费地区,销量占比79%,其中大中华区占比27%,亚太其他地区占比24%,欧洲占比17%,北美占比11%。

这是行业发展超过10年以来全球化下基于比较优势形成的分工格局。具体细分看,以智能手机为例,欧美主攻核心半导体器件,日韩主攻存储、CMOS、MLCC等核心零部件,中国则聚焦零部件模组和整机组装,东南亚地区的印度、越南以承接消费电子零部件和整机为主。从主要产业公司的布局看,部分消费电子龙头已经形成东南亚制造+欧美亚研发/销售的全球化布局。以苹果供应链为例,其供应链已经广泛分布在亚洲、欧洲、美洲等地区,2019年的前200大供应商里中国大陆厂商占比21%,台湾厂商占比23%,美国本土厂商占比19%,日本厂商占比19%,韩国厂商占6%,五大地区合计占比达到87%。

过去十几年,中国在全球消费电子产业的地位不断提升,经历了从生产低附加值零件、为国外终端品牌代工到切入高附加值环节、国内终端品牌跻身世界前列的转变,奠定了中国内需市场、世界工厂的地位。目前中国是全球最大的消费电子出口国,智能手机产量占全球比例近90%,不仅满足自身需求,同时70%出口国外。

复盘产业链中国化的原因,一方面由于中国市场潜力大,中国作为世界第一大人口大国,消费潜力随着中国经济的快速发展而释放,2012年中国就已经成为世界第一大智能手机消费国。第二方面中国有一定政策红利,改革开放加快外资引入,利用优惠政策吸引外资,2013年中国跃升世界第一大商品贸易国,同时也是外商直接投资(FDI)目的国和对外投资来源国的全球前二。第三方面中国在制造段的成本优势凸显,从改革开放到2010年期间劳动力年龄人口(15-64岁)比例一直处于上升趋势,由1978年的57.75%提升到2010年的73.27%,正值劳动力充足的人口红利期。

展望未来,国内老龄化阶段临近、人口红利趋弱加上劳动力成本上升,中国制造优势仍在但差距正收窄,IHS数据显示2019年中国制造业劳动力每小时工资为5.78美元,而墨西哥和越南的数字为4.66美元和2.91美元,分别是中国的80%和50%。产业链部分环节也已出现部分向东南亚转移的现象。同时国际事件引起各国对所谓供应链安全问题的重视,在逆全球化浪潮中消费电子产业链面临不确定性。

消费电子产业链是否存在持续外迁的可能性?笔者认为产业链外迁存在可能,部分国际终端品牌厂商已经有所布局,但整体会是5-10年维度的长期缓慢的过程。短期来看由于中国相关厂商具备近40年的发展,已经具备效率、成本和供应链的优势,短期的外迁对于各国来说并不完全经济。中长期维度看,考虑到中国老龄化和人力成本的提升以及关税等成本的上行,同时未来中国消费电子产业链的核心将转向结构化升级和转向,低价值产业链的外迁是较为确定性的,5-10年维度国内企业将更聚焦在更高附加值的产业链环节,而可能会将部分低价值环节的产业主动外迁。