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摩根士丹利华鑫基金何晓春:优选具有战略价值的资产

来源:中国基金报 作者:张燕北 发布日期:2020-08-31

大摩优悦安和混合基金即将发行,由摩根士丹利华鑫基金助理总经理兼权益投资部总监何晓春管理。

何晓春认为,A股目前无论是从相对收益还是绝对收益角度看,都十分具有配置价值,盈利稳定、估值合理以及资金合力将支撑A股中枢不断抬升。作为A股最核心的资产———消费和科技板块有望获得超额回报。

从产业视角出发

“知行合一,尊重常识,以产业生态系统的视角,自上而下及自下而上相结合,寻找具有战略性价值的资产,把握A股核心机遇。”何晓春这样概括自己的投资理念。

在选股实践中,他主要从产业发展角度出发,综合行业空间、竞争格局、发展阶段、风险及机遇等四方面因素,精选高景气细分行业。他管理的投资组合重点配置具有巨大潜在增长空间的细分行业,它们受益于经济结构转型、政策推进等利好,具有持续成长性且处于高速增长的前期。

自上而下选定细分行业后,何晓春主要从三个维度精选个股,寻找具有战略性价值的资产。“所谓战略性资产,即对整体或部分行业能够带来全局性影响的核心企业。行业地位方面,优质标的市占率、产品定价影响力等需要居于前列;其次,公司需要拥有较强的成本控制能力、营销能力等;估值在合理范围内。”

历经多轮牛熊淬炼,何晓春形成了长期持股结合波段操作的交易风格,并且十分重视投资组合的风险控制。

早期从事期货投资的经历,让他在管理公募基金之初对于产品净值波动的容忍度较高。何晓春认识到,“投资是一场马拉松,而非百米冲刺。核心品种拿得重、拿得久,陪着公司一起成长,才能赚取公司价值提升带来的收益。”

但他也强调,会适度发挥做期货交易时积累的经验,进行波段操作。我们的市场结构以散户为主,干扰因素相对成熟市场可能会更多。如果可能的话,在长期持股的基础上,利用阶段性机会进行波段操作可放大收益。

作为一位行业老将,何晓春会聚焦于能力圈,追求投资高确定性和高胜率,做有把握的事情。“投资是在不确定中寻找相对的确定,在自己比其他人‘获胜’概率更低的方向上,最好不要为难自己。”

“组合既要追求尽可能有大的成长空间,也要适度增加安全边际来对冲回撤风险,所以我也会关注一些低估的标的,这类品种可能看不到太大的空间,但安全边际高,从绝对收益的角度来讲能够赚到钱,但在买入前我一般都会去实地调研。”

把握消费科技长期主线

在何晓春看来,在经济“内循环”趋势以及消费升级需求下,科技制造和消费将成为经济增长的主要驱动力。

一方面,在海外增长放缓、逆全球化浪潮背景下,打造内循环为主体的双循环格局,激发国内消费市场是其中的核心一环,居民消费逐渐成为经济增长的重要支撑。包括中高端白酒及大众消费品、医药及保健食品、宠物食品和智能家居等可选消费投资方向均有潜力。另一方面,政策和产业趋势均利好科技板块,中国可能成为第四次科技革命的领导者。助力政府和企业实现数字化转型的云计算产业、兼具高确定性和广阔应用空间的5G基建、政府支持下弯道超车的芯片国产化主线等值得关注。

产业经济学的背景让何晓春更擅长从产业视角出发挖掘投资机会。他坦言,一直致力于寻找对人类社会、经济发展具有战略意义的资产,关注以人的需求为中心构建的产业生态。在他的构想中,这个产业生态包括解决出行问题的新能源汽车、解决能源问题的光伏、解决生存问题的生态农业、食品和医疗健康,以及提升生活质量的智能化产品等。

“这是一幅面向未来的图景,且目前就能看得见雏形。在实现这种‘美好生活’愿景的过程中有很多新的生产力出现,涌现出诸多值得把握的投资机会。”他表示,结合国内经济发展趋势,将这幅“美好生活图景”在大摩优悦安和混合基金上付诸投资实践恰逢其时。